Uniswap v3 如何革新 UMA 以及 DeFi ?

作者:Kevin Chan

翻译:Agua

划重点:

Uniswap v3将提高基于UMA基础架构的合成代币的资本效率和流动性。此次升级的主要特征是“集中流动性”,它使单个流动性提供者可以更好地控制他们提供流动性的方式。我们在本文中概述了Uniswap v3如何为合成代币打开新的可能性,以及它如何在总体上革新DeFi。uLABS和UMA迫切希望在5月5日启动该计划,并利用这些新功能。

资本效率

任何人都可以在UMA的基础架构上构建去中心化代币,这种能力可以复制世界上几乎所有风险资产,这是非常强大的,但对流动性提供者却构成了挑战。每个新颖的合成代币的风险状况都不同,适合所有自动做市商(AMM)的单一规模并不是最佳选择。好在Uniswap v3的新功能开始尝试解决此问题。

当前,Uniswap v2和大多数AMM的设计具有沿x * y = k价格曲线分布的流动性,其中资产具有0到无穷大之间的所有价格。这种流动性的绝大部分都没有使用过,这意味着大量资本处于闲置状态。

在Uniswap v3中,流动性提供者(LP)可以将其资金集中在自定义价格范围内,从而可以按所需价格提供更多的流动性,此功能特别有利于许多基于UMA基础设施构建的代币。例如,诸如YD-ETH-0621之类的收益美元代币的价格往往在1 USDC左右交易。虽然建立在UMA上的看涨期权代币,例如UNIc50–0521,即对UNI的$ 50行使权,将在0到1个UNI代币的范围内结算。流动性提供者只需要在那些可以显着提高资本效率和流动性的范围内投入资金即可。

限价单

Uniswap v3中的自定义价格范围打开了一个称为“范围订单”的想法,该想法类似于传统金融中的限价订单。流动性提供者可以选择以高于或低于当前市场的价格范围提供流动性,并且可以仅存入一个代币。实际上,流动性提供者的行为就好像他们正在离开限价单,并且只有在市场进入其范围时才会买卖。

 

通过利用某些代币的自然头寸,以这种方式建立限价订单的能力可以极大地增强合成代币的流动性。例如,为用户和以太坊矿工补贴GAS费的DeFi协议可能是uGAS市场的另一面的参与者,是合成的以太坊GAS代币。但是,AMM中可能没有足够大的LP提供这种流动性,尤其是在效率较低的Uniswap v2模型中。如果这些自然的买卖双方有能力在Uniswap v3中下订单,那么我们将增加在现有AMM中所没有的流动性。随着时间的流逝,这些订单几乎充当了越来越近的谈判点,因此双方可以以公平的市场价格结算-目前在Uniswap v2中是不可能的。

Uniswap v3中集中的流动性有效地结合了自动做市和限价单的属性。这为LP提供了指示他们在何处以及如何提供流动性的可能性,并使他们能够更有效地利用其资本来赚取费用。这使所有由UMA社区创建的具有独特风险特征的创新代币都具有自己的量身定制的价格曲线,以实现最佳流动性。

TVL将不是最重要的

协议中的锁定总值(TVL)继续集中在DeFi领域;但是,随着DeFi社区从婴儿期开始发展和成熟,其他指标将变得更加重要。Uniswap v3大大提高了资本效率,并且灵活地定义了LP费用,从而将我们推向了这个方向。与传统金融类似,资产价值最高的不是银行,而是利润最高的银行。以几乎相同的方式,这不是所需资金最多的协议,而是可以为其代币持有者或用户产生最多费用的协议。借助Uniswap v3的增强功能,TVL将变得无关紧要,而交易量和最终费用会很重要。

重新思考流动性挖矿

继承先前的想法,TVL不应用来衡量合成代币的成功。从长远来看,用户可能会愿意为单笔赚取利息的存款支付更高的费用,以获得独特而有用的风险敞口。为了激励UMA社区创造有用的代币和市场,流动性挖掘需要从奖励TVL转向奖励指标,该指标代表代币承担的风险和交易量,以及最终产生的费用。Uniswap v3 LP费用结构的灵活性(范围从0.1%到1%)有助于区分这一点。具有风险资产(如期权)的资产池可收取1%的费用,而具有收益美元的低风险资产池可收取0.1%的费用。而且,由于能够将流动性集中在自定义价格范围内,因此一个池子中的每个LP都可以赚取不同的费用。LP将不再拥有相同的份额,而是每个LP将拥有代表其自身风险概况和所赚取费用的NFT。随着DeFi的发展和日趋完善,UMA和其他协议将需要微调其程序,以激励采取理想的措施以取得长期成功。这成为流动性开采和其他激励计划的新挑战。

期权和Uniswap v3

为去中心化期权提供流动性是许多协议都试图解决的具有挑战性的问题。我们相信Uniswap v3可以为此提供解决方案。在我们的看涨期权代币系列文章中,我们强调了使用UMA的基础架构构建去中心化期权的简单性,这导致了$ UMA,$ XSUSHI,$ BAL和$ UNI的启动。但是,提供这些期权的流动性是冒险和资本密集型的,尤其是使用AMM时。作为一种解决方法,DeFi项目资金池使用了闲置的治理代币,并且冒着一定的风险为这些看涨期权提供一个流动的市场,以使他们的社区受益。但是,普通用户成为LP的风险/回报并不理想,特别是考虑到费用仅为0.3%的情况。

纯粹出于说明目的,下图比较了UMA / USDC池中LP与UMAc35–0521 / UMA池中LP在到期时的无常损失。假设UMA当前价格为25美元,UMAc35–0521认购期权代币的当前价格为0.10 UMA。所有内容均以UMA / USDC价格表示,以显示看涨期权风险敞口的杠杆作用。如果看涨期权变得一文不值,那么整个资产池将迅速接近0,并且如果UMA积极集中,那么看涨期权代币的价格(以百分比表示)比UMA代币的价格上涨得更快,从而产生了更加不利的永久损失特征。在Uniswap v2中,LP可以通过在期权到期或UMA价格大幅上涨时消除流动性来减轻这种风险。这样可以防止交易者以错误的价格套利。然后,当看涨期权代币价格看起来更公平时,LP可以重新进入池中。这显然不是最佳方案。

 

Uniswap v3将为LP提供更大的控制权来解决此问题。通过自定义价格范围的能力,LP可以将流动性转移到他们认为看涨期权代币的公平价格所在的地方。这样可以避免因错误的价格导致的无常损失。如果其他LP通过移动其价格区间以类似的方式行事,那么这将使资金池能够更快地反映看涨期权的公平市场价格。为了弥补他们在提供期权流动性方面所承担的风险,LP还可以收取1%的费用,而不是0.3%的费用,这也为他们提供了更多的缓冲。我们还可以想象协议会支付流动性挖矿奖励,以进一步补偿LP承担的风险。

保险库策略

这的确改变了AMM的使用方式。LP现在不再是被动的流动性提供者,而是可以更加主动。乍一看,这可能会将没有时间或没有“诀窍”来管理期权风险的参与者排除在外。但我们相信,精明的期权做市商可以创建能够自动存储AMM策略的文件库来解决此问题。保险库可以使用诸如到期时间和基础资产的价格之类的变量来确定下达定单的位置。其他变量(如底层资产的已实现波动率或以太坊等相关资产的隐含波动率)也可以输入。保险库还可以通过交易基础代币来自动化一些套期保值以管理风险。我们可以想象这样一个世界,其中有几个大型保险库运行着不同的期权市场做市策略,被动投资者可以参与这些策略—每个保险库都有不同的风险特征和回报。更复杂一点,有些策略可能会占用GAS,但是在Optimism上部署Uniswap v3以及可能使用其他L2解决方案时,这可能不是问题。

UMA的基础架构提供了一个灵活,安全的平台来处理结算流程和去中心化期权所需的预言机服务。任何人都可以立即在任何被批准的抵押品和价格上建立期权代币。我们相信,借助Uniswap v3,任何人都可以制定一种策略来提供这些去中心化期权和其他合成代币的流动性。

下一步发展

UMA团队正在努力与Uniswap v3集成,此外,UMA正在重组其流动性挖矿和开发人员挖掘计划,工程师们正忙于努力使UMA的基础架构适应L2解决方案。随着DeFi社区想出如何最好地利用和补充Uniswap v3提供的新功能,仍有许多工作要做。Uniswap v3的增强功能可以支持UMA的目标,即通过向流动性提供者提供更大的自由度和效率来自定义其风险状况,从而为流动性提供商提供通用的市场准入机会,从而为由UMA社区构建的各种创新和去中心化产品提供流动性。

本文来源:陀螺财经 文章作者:陀螺精译
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