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五家交易所流动性调查:谁在裸泳?

目前,加密数字资产行业中,用户、项目方和交易所是非常重要的三个构成。用户在选择交易所时,会参考交易所的流动性和项目优质程度;而项目方在选择交易所时,则会参考交易所的流动性和用户数量。总的来说,交易所的流动性是一个备受关注的重要维度。

通常情况下,衡量交易所流动性有很多指标,其中比较重要的分别是:即时性、宽度和深度,分别对成交的数量、价格和时间进行描述。

交易即时性:固定价格和数量,考量成交时间;

交易宽度:固定时间和数量,考量成交价格;

交易深度:固定时间和价格,考量成交数量;

但是由于这些数据都是实时性的,收集难度比较大,因此第三方在评价交易所往往难以采用这些公允的标准。因此,第三方往往退而求其次,用“成交量“作为一个评判交易所流动性的指标。

但是理论上,无论是“24h成交量”还是“30日成交量”,都只是交易所过往流动性的结果,而非流动性本身。比如,假设24h内比特币价格出现巨大波动,会让交易所的成交量大涨,但是如果下一个24h内,比特币价格没有任何波动,则成交量又会快速下降。同理,如果引入其他的币种,如ETHEOS或者其他ERC-20的代币,会让 “总成交量”这个指标中的噪音更大。

举例来说,A交易所的24h成交量是100万USDT,它有100个币种,同时B交易所的24h成交量50万UDST,但它只有5个币种。虽然A交易所的成交量>B交易所的成交量,但是实际情况往往是B交易所的流动性更好。而且,在这个环节中,还并没有考虑”刷量“这一因素。事实上,交易所刷量是一个庞大的话题,涉及情况很多,如接入他家交易所深度、低手续费、自成交等因素,本文暂不对刷量进行过多讨论。

因此,想要真实地评价交易所,只靠成交量一个指标是不全面的,因此必须观测更多的指标才能更准确地给出判断。

交易所数据分析和比较

假如我们采用1% “Depth Base”和“Spread Base”两个指标,BTC/USDT交易对为研究对象,来分析几家特定交易所的流动性情况。

1% “Depth Base”:盘口价±1%的买卖挂单中的比特币数量。

该值越大,意味着深度越好。假如比特币价格为4000 USDT,则1%的范围指3960-4000 USDT的买单和4000-4040的卖单。假如某时刻,该交易所的买单1%深度为300 BTC,则意味着该交易所3960-4000 USDT的买单总和为300 BTC。这时如果有一个交易者,想市价成交出售300 BTC,则他可能只会对市场造成1%的下调。因此,对于交易者来说,显然是1% 深度的值越大越好。

1% “Spread Base”:卖一价和买一价的USDT差值。

这个概念相对比较容易理解,假如卖一手的价格是4000.1 USDT,卖一手的价格为4001.0 USDT,则Spread为4001.0-4000.1=0.9 USDT。如果买一价和卖一价相差过大,如卖一价是4100美元,买一价是3900美元,则对于市价成交者来说是很不划算的。因此Spread值越低越好。

因为挂单都是公开的(除冰山委托外),因此刷量交易所很难对挂单进行造假,一旦挂单造假,用户无法成交,极可能会被发现。而成交量方面,用户感知度会更小一些,往往是刷量重灾区。

我们选取圈内五家比较有代表性的交易所,分别是币安火币OKExCoinbase Pro和Lbank,截至3月7日,17:00 UTC+8,它们在CoinMarketCap的24h现货成交量分别是:

我们首先研究1% Depth,为了避免偶然性,我们连续四天对五个交易所的挂单情况进行了调查,时间选取点分别是3月4日到3月7日的每天下午17:00。但是出现了两个意外情况,一是OKEx没有提供2位整数的深度合并,只有百位整数和1位小数、4位小数。

Coinbase Pro和火币提供的深度合并功能比较全面,如下图:

Coinbase Pro 1%深度

OKEx未提供个位/十位整数深度合并

我们假设BTC价格为3850,则3900-3800实际为1.3%深度。1.3%深度要比1%深度大得多,因为它包括关键整数位,大家都知道关键整数位(如3900美元、3800美元)往往堆积了大量订单,因此1.3%深度要比1%深度大得多,绝不是大30%这么简单。

我们以BTC/USDT(USD)交易对为研究目标,连续4天分析了上述五家交易所的1%深度情况,收集到了下列数据:

我们可以看到Coinbase Pro的深度目前是最高的。由于其山寨币的币种更少,因此虽然其比特币深度令人乍舌,但是其总成交量并不高,其他各大交易所的1%深度(除Lbank外)均与Coinbase Pro保持在同一数量级。

排在第二名的交易所是火币,由于第一天采集时出现了问题,因此火币第一天数据缺省了,这是另一个特殊情况。但是从第2-4天来看,火币的BTC/USDT交易深度,大概是币安BTC/USDT交易深度的2-3倍,三日平均值为206%。

由于OK只采集了1.3%深度,因此很难与币安的1%深度比较,但是火币1%深度大体上是超过OK的1.3%深度的,或者持平,因此可以认为火币的BTC/USDT深度是同样超过的OKEx的。在第一天,币安的1%深度同样超过OK,因此可以判断,币安深度有一定可能是超过OKEx的。

比较有趣的是Lbank,作为日成交量5倍于Coinbase Pro的“新兴交易所”,但是BTC/USDT交易对的1%交易深度和Coinbase Pro相差非常悬殊。

所以最终1% Depth的比较中:Coinbase Pro>Huobi Global>Binance>OKEx>>LBank

我们再看Spread的情况,Spread由于变化极快,因此在3-7 23:15到23:21连续选取了4个点位,收集的数据如下:

从上表情况看,Coinbase Pro、火币和OKEx的表现都不错,盘口买一和卖一的差价相差通常保持在0.05 USDT(USD)左右,币安略逊一筹但差距不大,而24h内5亿美金成交量的LBank似乎相差较大,买一手卖一手相差5-7 USDT。

因此从Spread的角度来看,有:Coinbase Pro≈火币≥OKEx、币安>>LBank

结论

1% Depth排名:Coinbase Pro>Huobi Global>Binance>OKEx>>LBank

Spread 排名:Coinbase Pro≈火币≥OKEx、币安>>LBank

结合来看,BTC/USDT、USD交易对

整体流动性排名:Coinbase Pro>火币>币安>OKEx>LBank

Coinbase Pro作为美国老牌法币交易所,而且币种相当集中,因此比特币的流动性相当好,确实当之无愧。其次,火币在主流币(大币)流动性方面能够2倍超越币安确实是意料之外。此前也有报道称,火币大币流动性更好,币安小币种流动性更优,正好与之相符。最后,不仅是LBank,CoinMarketCap排行榜上另一些靠前的新兴交易所的流动性问题似乎都非常严峻,也是值得关注的情况。

本文来源:陀螺财经 文章作者:博链财经
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