DeFi+资产通证化,助力加密市场走向新高

本文摘译自「Why DeFi plus asset tokenization will take crypto to new heights」 ,原文刊载于 Cointelegraph,作者为 Artem Tolkachev:

https://cointelegraph.com/news/why-defi-plus-asset-tokenization-will-take-crypto-to-new-heights

早在前些年,行业内已有诸多团队尝试将现实世界的资产引入加密市场,然而,这些案例无一获得零售加密货币用户和传统金融参与者的广泛采用。

那么问题来了:为什么资产通证化没能成为大势所趋?

证券、艺术品、房地产……现实世界几乎所有产物都能实现通证化,有望改变我们投资方式的项目不计其数;但与此同时,这些项目无一能够获得广泛采用。关于房地产通证化,尽管已有相关论述(https://cointelegraph.com/news/tokenized-real-estate-hasnt-lived-up-to-the-hype-property-researcher),但传统的市场专家目前尚未证实通证化能够改善现行的筹款流程;而真正购买了著名艺术品或德古拉城堡部分权利的散户投资者也寥寥无几。

为什么没能获得广泛采用?原因在于通证化这一概念虽有望帮助需求方以更低的成本筹集资金,却难以为加密货币市场带来实质性的好处。

简言之,主要原因在于通证化资产受制于传统监管,且缺乏二级市场;加密货币散户投资者也无法从中得益。

募资时,企业需要什么?

由于现实世界的规则复杂且过时,因此在企业看来,清晰的法律模型对于吸引投资和借款来说至关重要。目前,去中心化金融市场规模逾200亿美元,这可能会吸引诸多企业入——尤其是考虑到 DeFi 协议的年利率通常仅为2%–10%,且募资不产生额外成本。

目前还没有一套行之有效的法律模型来帮助企业从 DeFi 协议中募资或借款,但构建一套新系统并非难事,因为 DeFi 借贷所带来的收益远大于开发系统的成本。DeFi 或许能够为企业提供完善的借贷条件,并由此促使他们进入 DeFi 市场。同时,企业也会愿意提供几种类型的稳定资产作为贷款抵押。

但是,确实有必要将现实世界的资产作为 DeFi 协议的贷款抵押,以防止未来可能产生的市场下跌行为,并解决过度抵押的问题。

现行的DeFi方案是否可行?

目前,已有诸多项目尝试将真实世界的资产引入 DeFi 市场,其中多数都支持各种类型的资产形态,主要是通证化发票

在 DeFi 协议中使用通证化资产时,需要一个中心化机构(评估公司、承销商等)来为抵押资产定价,加之透明度缺失,因此主要问题之一就是缺乏公开的定价来源;同时,也没有机制能够对定价进行实时监测(例如,在使用加密货币作为抵押品时,就可以做到这一点)。此外,这些加密资产通常是非流动性的,不在任何市场或平台上进行交易,且无法定期更新其定价信息——而这对于确定抵押品的清算时间来说至关重要。

毫无疑问,有部分加密资产能够获得保险,这也就意味着如若债务人违约,保险公司将代为支付。但是同样,由于保险流程缺乏透明度,完全处于脱链状态,因此无法为投资者提供真正的担保,也无法实时了解是否发生了保险事故。

此外,现行的解决方案支持谨慎使用加密货币来借款,但并不适用于所有人,也难以吸引需要使用法币进行融资的大型机构(用于日常运营)。

主要问题在于大型协议是否有可能使用现实世界的资产作为抵押。这极为困难,因为必须改变借贷程序,建立一个系统来更新抵押品的价格,发行新资产,与受监管实体合作,并且通常要获得大多数现有参与者的批准。

DeFi市场需要怎样的基础设施?

一个允许对传统稳定资产进行通证化且适用于 DeFi 市场的解决方案必须满足以下几个条件:

协议所使用的现实世界资产必须具有透明的定价来源,可向有需求的用户提供。这不仅需要选择一种能够满足该要求的资产,还需要打造一个价格预言机,用以流转抵押品相关信息。预言机应与一个透明可靠的定价源相连接,例如彭博终端,而非只是从一个中心化参与方那里接收专有数据。

协议所使用的现实世界资产应尽可能保持稳定,并能够产生固定收入以向流动资金池提供现金流,且在现实世界中具备一定的流动性与市场规模,以便能够处理可能发生的清算事件。

必须允许用户用法定货币借款。为此,需要将协议连接至另一中介连接,以满足法币用户的借款需求,并为其履行支付代理的职责。

协议使用的实际资产应具有数字状态,例如保存在安全的记帐系统中。为此,需要通过中介将协议连接至上述记账系统。

为确保协议的去中心化属性,并尽可能维持信任,协议社区必须按要求对与该协议相关的中介进行监管、保险、遴选和监督。此外,为促进协议的发展与经济可持续性,协议相关的其他重要事项也由社区决定,包括选择抵押资产等等。

未来展望

希望2021年能出现一些方案和项目来构建全新的、基于真实世界资产的协议,从而连接传统金融和加密货币市场;但只有运行良好,才有可能被现行协议应用于其生态系统。

另一个深受影响的领域是稳定币。目前,由中心化发行方所发行的稳定币成为美国监管机构的关注重点,例如 Tether(USDT)和 USD Coin(USDC),关于是否应要求这些发行方持牌也多有探讨。基于现实世界资产的去中心化稳定币或为解决之道,这里暂不做讨论。

那么其他通证化尝试以及 STO 是否可行?曾有过不少成功案例。由于能够节省成本,大型金融机构仍对此略有兴趣;但由于上述缺陷,私募可能仍然是首选。

加密货币投资者通常不愿在陌生的市场上进行长期投资,特别是在 DeFi 领域拥有巨大投资机会的情况下。我认为在新的通证化工具发售机制建立之前(目前没有明显迹象),以 STO 形式进行的现实世界资产通证化仍将限于封闭式发行,而不会受到全球市场的关注。

本文来源:陀螺财经 文章作者:HashQuark
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